欧洲央行下调关键利率“点火” 法德意债券市场巨震

【欧洲时报3月7日编译】自2024年6月以来，欧洲央行一直在削减关键利率。3月6日，欧洲央行再次降息25个基点。但各国政府并未从中受益。它们的借贷利率正在上升，这凸显了欧洲央行的无力。

债券市场“燃烧”

法国《世界报》报道，过去两天，这把火已经蔓延到了整个债券市场。法国作为基准的十年期债券的利率在6日达到了3.6%，创下了14年前2011年4月以来的最高水平。德国的情况也一样，利率升至2.9%，也是2011年以来的最高水平。意大利的利率为4%，这是自2024年夏天以来从未见过的水平。

这一次，紧张局势来自德国。下一任德国总理默茨结束了数10年来的正统预算做法，提出了两大刺激手段：一个是在十年内设立一个5000亿欧元（即占国内生产总值的12%）的基金，专门用于基础设施建设；另一个是免除德国国防开支的预算规定。凯投宏观（Capital Economics）认为，这意味着“每年占国内生产总值1%至2%”的刺激措施。

德国的这一声明并非个例。法国总统马克龙在5日的电视讲话中也表示，增加军费开支“至关重要”。欧盟委员会主席冯德莱恩建议暂停欧洲在这个领域的预算规则。

金融市场迫不及待地想看看这些言论是否会成真。他们立即预见到欧洲国家的债务将急剧上升。从逻辑上讲，他们要求更高的利率。5日，默茨声明的意外效果是，德国利率出现了自1990年两德统一以来的最大单日涨幅。

进入更复杂的融资时期 

两年来，各国政府的利率一直停滞不前。自2023年初以来，法国的利率一直徘徊在3%左右。法国的情况因2024年6月国民议会解散后的政治危机而更加突出，但所有其他欧洲国家都在经历同样的状况。2月22日，法国央行行长加尔豪受访时承认，“货币周期中出现了一些不寻常的现象，即在短期利率下降的同时，长期利率却在上升” 。

在过去几天的变动之前，“期限溢价”在最近几个月已经增加了约0.7%，变动主要来自美国。美国政府赤字持续增加。10年来，尤其是自疫情以来，美国政府一直向市场投放大量债务。目前，机构投资者包括大银行、养老基金等仍然愿意购买，但他们要求更高的利率。即使以美元作为储备货币的世界主要经济强国，也无法免受金融市场规则的影响。在欧洲，这种现象不那么明显，但政府支出仍然很高。

对各国政府而言，这意味着它们进入了一个更复杂的融资时期，在未来很长一段时间内都将面临高利率。高盛集团经济学家亚历山大·斯托特（Alexandre Stott）说：“尽管如此，现在的情况与2024年夏天法国的紧张局势有所不同。这一次，市场预测赤字会更大，从而带来更多增长，而在法国，国民议会解散后，利率在上升，但增长预计将疲软。”